UBS: Ανάπτυξη Ελλάδας στο 2,2%, οι υψηλές τιμές ενέργειας πιέζουν τα περιθώρια ασφάλειας

Η UBS προβλέπει ότι η ελληνική οικονομία θα διατηρήσει θετική αναπτυξιακή πορεία το 2026, αν και με πιο συγκρατημένο ρυθμό. Αυτό αποδίδεται στις αυξανόμενες τιμές ενέργειας και μεταφορών, οι οποίες περιορίζουν την αναπτυξιακή δυναμική. Στην έκθεση που δημοσιεύθηκε στις 11 Μαΐου 2026, ο Gyorgy Kovacs κατέβασε την πρόβλεψη του ελληνικού ΑΕΠ κατά 20 μονάδες βάσης, στο 2,2%, διατηρώντας πάντως την εκτίμηση ότι η ανάπτυξη βασίζεται κυρίως στον τουρισμό, σε επενδύσεις από ευρωπαϊκά κονδύλια και στη δημοσιονομική σταθερότητα.

Ουσιαστικά, η βάση της ανάπτυξης παραμένει θετική. Σύμφωνα με τις τελευταίες εκτιμήσεις, το ΑΕΠ παρουσίασε αύξηση 2,4% το τέταρτο τρίμηνο του 2025, σε σύγκριση με 2,1% το προηγούμενο τρίμηνο. Ως προς τις μελλοντικές προβλέψεις, η UBS αναμένει 2,1% ανάπτυξη το 2025, 2,2% το 2026 και 1,8% το 2027. Το ονομαστικό ΑΕΠ προβλέπεται ότι θα αυξηθεί από 248 δισ. ευρώ το 2025 σε 261 δισ. ευρώ το 2026 και 273 δισ. ευρώ το 2027, με το κατά κεφαλήν ΑΕΠ σε δολάρια να φτάνει από 27.514 το 2025 σε 30.269 το 2026.

Τα στοιχεία για τη σύνθεση της ανάπτυξης αποκαλύπτουν την κύρια διαφοροποίηση: η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να επιβραδυνθεί από 2% το 2025 σε 1% το 2026, ενώ θα ανακάμψει στο 1,5% το 2027. Σε αντίθεση, οι επενδύσεις θα παραμείνουν δυναμικές, με αύξηση 8,9% το 2025 και 9% το 2026, προτού καταγράψουν πτώση 4% το 2027. Οι δαπάνες που κατευθύνονται μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης θα κορυφωθούν το 2026 κοντά στο 5% του ΑΕΠ, κάτι που εξηγεί τη συντήρηση των επενδύσεων.

Ο τουρισμός συνεχίζει να συνεισφέρει σημαντικά στην οικονομία, με τη UBS να αναφέρει ότι οι ταξιδιωτικές εισπράξεις ξεπέρασαν το 1 δισ. ευρώ στο δίμηνο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου 2026. Οι αφίξεις από το εξωτερικό παρουσίασαν αύξηση 42,3% σε ετήσια βάση τον Φεβρουάριο. Πλέον, οι τουριστικές εισπράξεις βρίσκονται σε επίπεδα αισθητά υψηλότερα από εκείνα πριν την πανδημία, προσεγγίζοντας τα 25 δισ. ευρώ. Ωστόσο, η UBS προειδοποιεί για την προσθήκη αβεβαιότητας λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.

Ένα κρίσιμο σημείο που απασχολεί την ανάλυση είναι ο πληθωρισμός, ο οποίος ανήλθε στο 3,9% τον Μάρτιο, από 2,7% τον Φεβρουάριο, κυρίως λόγω της αύξησης στις μεταφορές. Η UBS εκτιμά μέσο πληθωρισμό 3% για το 2026, από 2,5% το 2025, με σταδιακή πτώση στο 2,4% το 2027, αν και προειδοποιεί για τους κινδύνους από τις δευτερογενείς επιδράσεις. Η μεταβλητότητα στις τιμές ενέργειας ενδέχεται να επηρεάσει άμεσα το κόστος ζωής.

Στον τομέα της απασχόλησης, τα έσοδα παραμένουν σε καλή κατάσταση, καθώς η ανεργία υποχώρησε στο 8,5% το πρώτο τρίμηνο του 2026, από 9,5% πέρυσι. Οι προβλέψεις της UBS αναμένουν περαιτέρω πτώση της ανεργίας στο 7% για το 2026 και στο 6,5% το 2027, ενώ η αύξηση του κατώτατου μισθού μειώθηκε ελαφρώς στο 6,1% σε ετήσια βάση.

Από την πλευρά των τραπεζών, η πιστωτική επέκταση συνεχίζει να επιδεικνύει θετική πορεία. Τα δάνεια προς μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά 10,9% τον Μάρτιο, τα καταναλωτικά δάνεια κατά 7,7% και τα στεγαστικά κατά 1,1%. Παράλληλα, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων μειώθηκε στο 3,3% το τέταρτο τρίμηνο του 2025.

Η χρηματοοικονομική κατάσταση παραμένει ισχυρή, με την UBS να προβλέπει πρωτογενές πλεόνασμα 4,3% του ΑΕΠ το 2025 και 2,9% και για τα δύο επόμενα χρόνια. Το δημόσιο χρέος αναμένεται να υποχωρήσει από το 145% του ΑΕΠ το 2025 σε 138% το 2026 και 133% το 2027. Με επενδυτική βαθμίδα από τους μεγάλους οίκους και δεκαετή απόδοση στα 3,91% την 29η Απριλίου, η Ελλάδα παραμένει σε θετικό σενάριο, αν και εκτίθεται περισσότερο σε εξωτερικές πιέσεις.