Scope Ratings: Σταθερή αξιολόγηση «ΒΒB» για την Ελλάδα με ενθαρρυντικές προοπτικές

Η δεινή κατάσταση που έχει προκύψει από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή αναγκάζει τον οίκο Scope Ratings να αποφασίσει να μην αλλάξει τη βαθμολογία του στην αποψινή του συνεδρίαση. Έτσι, η αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας παραμένει στο επίπεδο «BBB» με θετικές προοπτικές.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η διαδικασία αξιολόγησης του γερμανικού οίκου είναι η τρίτη φέτος, με τις DBRS και Moody’s να έχουν ήδη προχωρήσει σε παρόμοιες αποφάσεις το μήνα αυτό, διατηρώντας τις αξιολογήσεις τους αμετάβλητες εν μέσω των συνεχιζόμενων συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή, οι οποίες δημιουργούν απροσδιόριστες οικονομικές επιπτώσεις.

Ανασκόπηση της έκθεσης

Η Scope ολοκλήρωσε την τελευταία της αξιολόγηση για την Ελληνική Δημοκρατία στις 17 Μαρτίου 2026. Η αξιολόγηση καλύπτει τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα και το μη εξασφαλισμένο χρέος σε ξένες και εγχώριες νομισματικές μονάδες, παραμένοντας στο επίπεδο BBB με θετικές προοπτικές, καθώς και με βραχυπρόθεσμη αξιολόγηση στο S-2 με σταθερή προοπτική.

Η παρούσα ενημέρωση δεν συνιστά σταθερή αξιολόγηση ούτε υποδηλώνει πιθανές άμεσες αλλαγές στην υφιστάμενη αξιολόγηση.

Η αξιολόγηση BBB που διατηρεί η Ελλάδα βασίζεται σε τρεις κύριους παράγοντες.

Πρώτον, στην ισχυρή δημοσιονομική διαχείριση και τα συνεχώς διατηρούμενα πρωτογενή πλεονάσματα, τα οποία βοηθούν στη μείωση του λόγου χρέους προς το ΑΕΠ.

Δεύτερον, στη σταθερή και ευνοϊκή δομή του δημόσιου χρέους, η οποία περιλαμβάνει μεγάλες διάρκειες ωρίμανσης, κυρίως σταθερά επιτόκια, και αξιοσημείωτους δημόσιους χρηματοοικονομικούς πόρους.

Τρίτον, στην υποστήριξη από ευρωπαϊκούς θεσμούς, όπως το Ευρωσύστημα, το οποίο φαίνεται ως αξιόπιστος μηχανισμός χρηματοδότησης, καθώς και οι πόροι του NextGenerationEU που προάγουν επενδύσεις, ενεργειακή μετάβαση και μεταρρυθμίσεις.

Παρ’ όλα αυτά, υπάρχουν σημαντικές προκλήσεις. Το υψηλό επίπεδο δημόσιου χρέους συνιστά μια βασική ευπάθεια, παρά την αργή αποκλιμάκωσή του, καθώς η οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται και οι δαπάνες αυξάνονται λόγω της γήρανσης του πληθυσμού. Επίσης, διαρθρωτικά προβλήματα, όπως η χαμηλή παραγωγικότητα και οι δημογραφικές πιέσεις, επηρεάζουν αρνητικά τις μεσοπρόθεσμες αναπτυξιακές προοπτικές.

Επιπλέον, τα εξωτερικά ελλείμματα, με συνεχώς αρνητικά ισοζύγια τρεχουσών συναλλαγών και αποδυναμωμένη διεθνή επενδυτική θέση, αναδεικνύουν μια οικονομία εξαρτημένη από υπηρεσίες και ευάλωτη σε εξωτερικούς κραδασμούς.

Η Scope εκτιμά ότι η ισχυρή δημοσιονομική διαχείριση και η ευνοϊκή ονομαστική ανάπτυξη —με μέση πραγματική αύξηση περίπου 1,75% για την περίοδο 2025-2030— θα συμβάλουν στη μείωση του λόγου χρέους. Σύμφωνα με το κύριο σενάριο, το δημόσιο χρέος αναμένεται να μειωθεί από περίπου 145% του ΑΕΠ το 2025 σε περίπου 127% το 2030, χάρη στα συνεχόμενα πρωτογενή πλεονάσματα και τη βελτίωση της φορολογικής συμμόρφωσης.

Η δομή του χρέους βελτιώνει περισσότερο το δημοσιονομικό προφίλ, με μεγάλες ωριμάνσεις, κυρίως σταθερά επιτόκια και σημαντική συμμετοχή του δημόσιου τομέα, περιορίζοντας τους κινδύνους αναχρηματοδότησης. Οι ισχυρές ταμειακές ροές και η πρόοδος στο τραπεζικό σύστημα προσθέτουν στη χρηματοπιστωτική ανθεκτικότητα.

Μεσοπρόθεσμα όμως, οι προκλήσεις συνεχίζουν να παραμένουν. Μετά το 2030, η μείωση του χρέους αναμένεται να επιβραδυνθεί καθώς οι αναπτυξιακοί ρυθμοί παρακμάζουν και οι δαπάνες αυξάνονται, ενώ η εξυπηρέτηση του χρέους ενδέχεται να γίνει πιο δαπανηρή. Σύμφωνα με το βασικό σενάριο της Scope, το χρέος θα μειωθεί πιο αργά, φτάνοντας στο 120% του ΑΕΠ έως το 2035, διατηρώντας επομένως υψηλά επίπεδα για ένα μεγάλο διάστημα.

Το σημαντικό έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών αν отражает τη ζήτηση για εισαγωγές, ειδικά ορυκτών καυσίμων, εν μέσω μιας οικονομίας που βασίζεται στον τουρισμό και στις κεφαλαιακές ροές. Η διατήρηση της ανάπτυξης μεσοπρόθεσμα απαιτεί συνεχιζόμενη υλοποίηση μεταρρυθμίσεων, σταθερές επενδύσεις μετά το NextGenerationEU και αύξηση της παραγωγικότητας.