Moody’s διατηρεί τη βαθμολογία «Baa3» για την Ελλάδα με σταθερό outlook

Η Moody’s διατήρησε αμετάβλητη την αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας στο επίπεδο «Baa3 με σταθερές προοπτικές», επιβεβαιώνοντας τις εκτιμήσεις της. Η κίνηση αυτή πραγματοποιήθηκε σε ένα πλαίσιο έντονης αβεβαιότητας σε παγκόσμιο επίπεδο, με τον συνεχιζόμενο πόλεμο στη Μέση Ανατολή να αναστατώνει τις αγορές και να πλήττει τόσο τα ευρωπαϊκά όσο και τα ελληνικά ομόλογα, προειδοποιώντας για τον αυξανόμενο κίνδυνο μιας επικείμενης ενεργειακής κρίσης που μπορεί να ανατρέψει τα δεδομένα σχετικά με τον πληθωρισμό και την νομισματική πολιτική στην Ευρωζώνη.

Είναι σημειωτόν ότι η Moody’s ήταν η τελευταία από τους μεγαλύτερους οίκους αξιολόγησης που ανέβασε την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα τον Μάρτιο του 2025, αναγνωρίζοντας ότι είναι ο πιο αυστηρός» ανάμεσα στους οίκους. Μέχρι σήμερα, έχει διατηρήσει σταθερή αυτήν την αξιολόγηση, αναγνωρίζοντας τις σημαντικές βελτιώσεις στα δημόσια οικονομικά, τη σταθερότητα της οικονομίας καθώς και τη θετική εικόνα του τραπεζικού τομέα.

Λόγοι αξιολόγησης

Η βαθμολογία Baa3 και η σταθερή προοπτική της Ελλάδα υποστηρίζονται από ένα ισχυρό ιστορικό μεταρρυθμίσεων, που έχουν οδηγήσει σε βελτιώσεις στην κυβερνητική δομή και τους θεσμούς, μεγαλύτερες επενδύσεις και έναν πιο υγιή τραπεζικό τομέα. Παρόλο που αναμένεται σημαντική μείωση, η αναλογία χρέους προς ΑΕΠ παραμένει υψηλή. Ωστόσο, η ευνοϊκή δομή δανεισμού και η μεγάλη ρευστότητα του κράτους προσφέρουν σημαντικά επίπεδα ασφάλειας.

Η ελληνική οικονομία έχει καταφέρει να αξιοποιήσει σημαντικά κονδύλια από την Ευρωπαϊκή Ένωση, που, σε συνδυασμό με τις ιδιωτικές επενδύσεις, αναμένεται να οδηγήσουν σε ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια. Αυτή η διαδικασία, σε συνδυασμό με τις συνεχείς μεταρρυθμίσεις, αναμένεται να συμβάλει στην ενίσχυση της αναπτυξιακής δυναμικής και να μετριάσει τις αρνητικές συνέπειες της δυσμενούς δημογραφίας.

Μέσα από τις επιδόσεις των δημοσιονομικών στοιχείων, η Ελλάδα επιβεβαιώνει την ισχυρή της πιστοληπτική ικανότητα, ιδιαίτερα μετά την πανδημία.

Προβλέπουμε ότι το πρωτογενές πλεόνασμα το 2025 θα φτάσει το 4,4% του ΑΕΠ, αντικατοπτρίζοντας την εξαιρετική απόδοση των φορολογικών εσόδων και τις αυστηρές δημοσιονομικές πολιτικές. Αντίστοιχα, το 2024 καταγράφηκε πρωτογενές πλεόνασμα 4,7% του ΑΕΠ, το οποίο βοήθησε στη μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ περίπου στο 154% στο τέλος του 2024.

Αναμένουμε ότι το χρέος θα μειωθεί στο 148% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, το χαμηλότερο επίπεδο από το 2010. Διαφάνηκε ότι τα πρωτογενή πλεονάσματα θα παραμείνουν σε επίπεδα λίγο πάνω από το 3% του ΑΕΠ μέχρι το 2026-27, με σταδιακή μείωση από κει και πέρα, συνεχίζοντας να οδηγούν σε πτώση του χρέους γύρω στο 140% μέχρι το 2027.

Εκτιμούμε ότι το πραγματικό ΑΕΠ της χώρας θα αυξηθεί κατά περίπου 2,1% το 2025, παρά τις αντίξοες παγκόσμιες συνθήκες και τη σταδιακή επιβράδυνση του τουρισμού. Η σύνθεση της ανάπτυξης παρουσιάζει επίσης θετικές αλλαγές, καθώς οι ιδιωτικές επενδύσεις αποτελούν κινητήρια δύναμη των τελευταίων ετών, προσδιορίζοντας αύξηση του ποσοστού επενδύσεων προς ΑΕΠ από 11% σε 16% μέχρι το 2024, με περαιτέρω βελτίωση το 2025.

Η βαθμολογία «baa1» της οικονομίας της Ελλάδας αποτυπώνει υψηλά επίπεδα πλούτου σε σχέση με άλλα κράτη, καθώς επίσης και τις ισχυρές αναπτυξιακές προοπτικές που διαγράφονται για την επόμενη τριετία, σε συνδυασμό με προκλήσεις που προέρχονται από τη δυσμενή δημογραφική εξέλιξη. Βαθμολογείται επίσης η πρόοδος στην εφαρμογή διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που έχουν ήδη αποδώσει, αν και οι συνέπειες της αναδιάρθρωσης του χρέους το 2012 εξακολουθούν να έχουν αντίκτυπο στην αξιολόγηση.

Η σταθμισμένη δημοσιονομική δύναμη στην βαθμολόγηση «ba1» βασίζεται στη μειούμενη τάση του πολύ υψηλού δημόσιου χρέους, το οποίο διατηρεί ευνοϊκή δομή με χαμηλά επιτόκια και μακροχρόνιες δανειακές υποχρεώσεις. Ωστόσο, η επιρροή κινδύνων σχετικά με τον τραπεζικό τομέα παραμένει παρούσα, παρά την υποχώρηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPLs).

Η σταθερή προοπτική υποδηλώνει ότι η τρέχουσα ισχυρή δημοσιονομική απόδοση είναι πιθανό να υποχωρήσει στο μέλλον, αν και η πίεση λόγω χρέους αναμένεται να συνεχίσει να μειώνεται. Αυτή η εκτίμηση εξισορροπεί την παρατήρηση ότι τα κύρια πιστωτικά ζητήματα της χώρας θα χρειαστούν χρόνο για να βελτιωθούν, με τις βασικές μεταρρυθμίσεις να απαιτούν μια μακροχρόνια διαδικασία. Πρόβλεψη υπάρχει και για επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης έπειτα από την εξάντληση κονδυλίων του RRF.

Εν μέρει αυτό μπορεί να αποδοθεί στην αρνητική δημογραφική εξέλιξη που αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά την ανάπτυξη, παρά τις κυβερνητικές προσπάθειες να βελτιώσουν την αγορά εργασίας και να εφαρμόσουν δομικές μεταρρυθμίσεις.

Παρόλο που το χρέος έχει υποχωρήσει τα τελευταία χρόνια, θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα. Τα στοιχεία αποδεικνύουν ότι οι ελληνικές αρχές ενέργειες βασίζονται στη δυναμική που προκύπτει από τα κονδύλια του RRF για την ενίσχυση της οικονομίας, μειώνοντας τους κινδύνους που σχετίζονται με τις δομικές αδυναμίες, γεγονός το οποίο προάγει τις ευνοϊκές αξιολογήσεις.

Εξελίξεις στις αξιολογήσεις

Η πιθανή ανοδική τάση στη βαθμολογία Baa3 της Ελλάδας θα μπορούσε να καταστεί εφικτή εφόσον παρατηρηθούν μόνιμες μειώσεις στο χρέος που ξεπερνούν τις προσδοκίες μας. Επιπλέον, βελτιώσεις στον τομέα της αποδοτικότητας ή διαφοροποίηση της οικονομίας θα απαιτήσουν χρόνο, όμως η ταχύτερη ανάληψη των μεταρρυθμίσεων θα μπορούσε να είναι θετική για την αξιολόγηση.

Αντίθετα, ενδεχόμενη καθοδική πίεση θα μπορούσε να προκύψει αν η πολιτική πορεία δεν διαφοροποιηθεί ή αν οι μεταρρυθμίσεις αποτύχουν να αποδώσουν τα αναμενόμενα δημοσιονομικά οφέλη. Σημαντική καθοδική αναθεώρηση θα μπορούσε να συμβεί αν συνδυαστούν μια συνεχιζόμενη επιδείνωση της δημοσιονομικής κατάστασης με προβλήματα στον τραπεζικό τομέα ή αν παρατηρηθεί οπισθοδρόμηση στις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Επιπλέον, μια ενδυνάμωση των γεωπολιτικών κινδύνων στην Ευρώπη, με συνέπειες στην υποστήριξη από βασικούς συμμάχους, μπορεί να έχει αρνητικές επιπτώσεις στην αξιολόγηση.

Επερχόμενες αξιολογήσεις

Ο διαρκής κύκλος αξιολόγησης της ελληνικής οικονομίας θα συνεχιστεί με τη Scope Ratings στις 20 Μαρτίου, ακολουθούμενη από τη Standard & Poor’s στις 24 Απριλίου και την Fitch Ratings στις 8 Μαΐου.

Η επόμενη αξιολόγηση από την Moody’s είναι προγραμματισμένη για τις 18 Σεπτεμβρίου.

Διαβάστε επιπλέον:

Η αύξηση της τιμής του πετρελαίου: Κίνδυνοι και εξαρτήσεις από τα Στενά του Ορμούζ (χάρτης)

Πιερρακάκης: Η γραμμή της Ευρώπης πρέπει να είναι κοινή για την αντιμετώπιση των πιέσεων στην οικονομία – Η Ελλάδα δείχνει ανθεκτική

PwC: Επενδύσεις έως 10 δισ. ευρώ, 1.000 θέσεις εργασίας και νέο ψηφιακό οικοσύστημα από τα data centers στην Ελλάδα (γραφήματα)

Για περισσότερες ειδήσεις από την επικαιρότητα, μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο Θέμα.