Morgan Stanley: Οι λόγοι που η Ελλάδα θα ηγείται στην Ευρώπη το 2026

Η Morgan Stanley αξιολογεί την Ελλάδα ως μία από τις πιο ισχυρές οικονομίες της ευρωζώνης για τα επόμενα δύο χρόνια. Στην πρόσφατη ανάλυσή της, τονίζει ότι η χώρα βρίσκεται σε τροχιά σταθερής οικονομικής ανάπτυξης, αναμένοντας αύξηση του ΑΕΠ κατά 2% το 2025, 2026 και 2027, με ρυθμούς που υπολείπονται μόλις μερικών μονάδων του μέσου όρου της ευρωζώνης.

Το βασικό συστατικό της ανάπτυξης αποδεικνύεται η εσωτερική ζήτηση, προερχόμενη κυρίως από την κατανάλωση και τις επενδύσεις. Η ιδιωτική κατανάλωση, σύμφωνα με τα στοιχεία του πρώτου εξαμήνου του 2025, αυξήθηκε κατά 1,1%. Η οικονομολόγος της Morgan Stanley, Chiara Zangarelli, σημειώνει ότι η θετική αυτή πορεία οφείλεται στις σημαντικές αυξήσεις του κατώτατου μισθού, που υπερβαίνουν το 6%, καθώς και στην άνοδο των αμοιβών ανά εργαζόμενο, με αύξηση πάνω από 5% τις πρώτες εβδομάδες της χρονιάς. Η βελτίωση του διαθέσιμου εισοδήματος αναμένεται να συνεχίσει να υποστηρίζει την κατανάλωση και το 2026, συμβάλλοντας καθοριστικά στο ΑΕΠ.

Παράλληλα, η επενδυτική δραστηριότητα διαδραματίζει κρίσιμο ρόλο στην μεγέθυνση της ελληνικής οικονομίας. Ο Μηχανισμός Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας έχει εξελιχθεί σε κεντρικό μοχλό, με συνολικό σχεδιασμό που αντιστοιχεί περίπου στο 16% του ΑΕΠ και εκταμιευμένα ποσά που φθάνουν το 10% του ΑΕΠ, ήτοι περίπου 21 δισεκατομμύρια ευρώ. Από αυτά, 11 δισ. προέρχονται από δάνεια και 10 δισ. από επιχορηγήσεις. Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η άνοδος των ιδιωτικών επενδύσεων κατά 22% από την αρχή του 2022 μέχρι το δεύτερο τρίμηνο του 2025 σχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με το RRF, ακόμα και αν δεν είναι ξεκάθαρη η πλήρης απορρόφηση των πόρων.

Στο δημοσιονομικό τομέα, η χώρα έχει διανύσει μία αξιοσημείωτη πορεία εξυγίανσης από την κρίση και την πανδημία. Το 2024, η Ελλάδα κατέγραψε πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% και μείωσε τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ κατά σχεδόν 55 ποσοστιαίες μονάδες από το ιστορικό υψηλό του 2020. Η ισχυρή ανάπτυξη έχει ενισχύσει τα φορολογικά έσοδα, διασφαλίζοντας σταθερή δημοσιονομική πορεία. Για το 2025, οι προβλέψεις δείχνουν πρωτογενές πλεόνασμα 3,5% και συνολικό δημοσιονομικό αποτέλεσμα 1,3%, ενώ το 2026 το ισοζύγιο αναμένεται να μετατραπεί οριακά σε αρνητικό (-0,1%) λόγω προγραμματισμένων μέτρων.

Η καθοριστική μείωση του χρέους συνεχίζεται, καθώς ο δείκτης αναμένεται να μειωθεί από το 209% του ΑΕΠ το 2020 στο 145,6% το 2025, φθάνοντας το 131,8% το 2027. Αυτή η πτώση, μεταξύ των ταχύτερων διεθνώς, στηρίζεται στη δημοσιονομική απόδοση αλλά και στο υψηλό ταμειακό απόθεμα του Δημοσίου, το οποίο διατηρείται λόγω των πόρων του RRF και της συνετής διαχείρισης των προηγούμενων ετών.

Σύμφωνα με τις προσδιορίσεις της Morgan Stanley, ο πληθωρισμός υποδεικνύει μια αναμενόμενη μείωση του δείκτη τιμών στο 2,4% το 2025, με περαιτέρω υποχώρηση στο 1,9% το 2026 και τροφοδοσία στα 2,1% το 2027. Αυτή η τάση δείχνει ότι η Ελλάδα εντάσσεται δυναμικά στο ευρωπαϊκό πλαίσιο σταθερότητας τιμών.

Ωστόσο, μια πηγή αβεβαιότητας παραμένει σε σχέση με το πολιτικό σκηνικό ενόψει των εκλογών του 2027. Η Νέα Δημοκρατία κατατάσσεται ως το πρώτο κόμμα στις δημοσκοπήσεις με ποσοστά γύρω στο 30%, ωστόσο θα χρειαστεί 38%-40% προκειμένου να εξασφαλίσει την αυτοδυναμία. Αν και η αντιπολίτευση παρουσιάζει αποσύνθεση, στην περίπτωση που η ΝΔ δεν επεκτείνει την επιρροή της, συνεργασίες με μικρότερα κόμματα ή επαναληπτικές εκλογές θα μπορούσαν να προκύψουν, χωρίς αυτό να αποτελεί άμεσο κίνδυνο για την οικονομία της χώρας.